کاهش ارزش که اقتصاد ژاپن را تهدید می کند – وان خبر


نویسنده: ویلم توربک، ریتی

در مارس ۲۰۲۲، نرخ واقعی ارز واقعی ژاپن به ضعیف‌ترین سطح خود از ژانویه ۱۹۹۴ رسید. با پیش‌بینی تحلیلگران کاهش ۲۰ درصدی بیشتر، اوضاع ممکن است بدتر شود. با توجه به تأثیرات نوسان ین بر اقتصاد ژاپن و سایر اقتصادهای جهان، کاهش ارزش بیشتر نامطلوب است.

معاون وزیر دارایی ژاپن در امور بین‌الملل، ماساتو کاندا، در مصاحبه‌ای با رویترز در وزارت دارایی در توکیو، ژاپن، 31 ژانویه 2022 عکس می‌گیرد (عکس: رویترز / ایسی کاتو)

نرخ واقعی ارز موثر ین بین ژوئن ۲۰۰۷ و مارس ۲۰۰۹ ۳۰ درصد افزایش یافت. در همان دوره، صادرات واقعی ژاپن ۴۰ درصد کاهش یافت، تولید صنعتی ۳۵ درصد کاهش یافت و شاخص نیکی بیش از ۸۰ درصد از ارزش خود را از دست داد. مقدار. ین قوی با کاهش مقدار و قیمت صادرات و کاهش حاشیه سود به این شکست کمک کرد.

شرکت های ژاپنی با انتقال تولید به خارج از کشور به افزایش ین پاسخ دادند. بسیاری از شرکت ها تولید محصولات با ارزش افزوده پایین خود را به شرکت های تابعه خارجی واگذار کردند و تنها به تولید محصولات با ارزش افزوده بالا در ژاپن روی آوردند.

ین در نوامبر ۲۰۱۲ پس از اینکه شینزو آبه گفت که بانک ژاپن باید مقادیر نامحدود ین را برای افزایش تورم چاپ کند، شروع به کاهش ارزش کرد. بین نوامبر ۲۰۱۲ و مارس ۲۰۲۲، نرخ واقعی ارز موثر تقریباً ۴۰ درصد کاهش یافت.

محصولات با ارزش افزوده بالاتری که ژاپن به دنبال آن صادر کرد انداکا دوره (ین قوی) ممکن است در خارج از کشور رقابتی تر باشد. این می تواند به صادرکنندگان ژاپنی اجازه دهد تا به جای کاهش قیمت، قیمت ارز خارجی را ثابت نگه دارند. اگر چنین باشد، استهلاک باعث افزایش درآمد و حاشیه سود شرکت ها می شود تا حجم صادرات آنها.

قبل از شروع کاهش ارزش ین در سال ۲۰۱۲، شواهد حاکی از آن بود که کاهش نرخ ارز می تواند تراز تجاری را بهبود بخشد. پس از سال ۲۰۱۲، شواهد خلاف این را نشان داد، و نشان داد که کاهش ارزش ین باعث افزایش بسیار کمتری در صادرات نسبت به آنچه در ابتدا با استفاده از داده‌های تا سال ۲۰۱۲ پیش‌بینی شده بود، شد.

کاهش ارزش ها باعث کاهش اندکی در کل واردات پس از سال ۲۰۱۲ شد، اما چندین دسته از مقادیر پیش بینی شده فاصله گرفتند. واردات ابزار دقیق ۳۴ درصد، ماشین آلات ۳۳ درصد، ماشین آلات الکتریکی ۲۴ درصد، کالاهای تولیدی ۱۸ درصد و نیمه هادی ها ۱۶ درصد کمتر از ارقام پیش بینی شده بود.

در مقابل، واردات نفت خام در مواجهه با کاهش ین کاهش پیدا نکرد. این به این دلیل است که کشش قیمتی تقاضا برای نفت پایین است. ژاپن به نفت نیاز دارد و حتی با کاهش ارزش ین، واردات نفت خود را کاهش نخواهد داد. نرخ ارز ضعیف تر و قیمت بالاتر نفت باری را بر دوش کشورهای واردکننده نفت مانند ژاپن وارد می کند.

با کاهش ارزش ین، واردات مواد غذایی کاهش یافت. از سوی دیگر، واردات دارو رشد نکرد، بلکه ۲۷ درصد بیشتر از پیش‌بینی‌شده برای دوره ضعیف ین افزایش یافت.

همچنین توجه به تأثیر نوسانات نرخ ارز بر سودآوری بسیار مهم است. یکی از شاخص های سودآوری، بازده سهام است. شواهد نشان می‌دهد که کاهش ارزش ین نسبت به دلار آمریکا، پس از نخست‌وزیر شدن شینزو آبه، بازده سهام ژاپن را دو برابر افزایش داد. این نشان می دهد که واکنش شرکت های بزرگ ژاپن به ین قوی، یعنی انتقال تولید به خارج از کشور، برای سودآوری خوب بود.

بخشی که بیشترین سود را از ین ضعیف برد، خودرو است. اگرچه کاهش ارزش صادرات خودرو را تحریک نکرد، اما سود خودروسازان پس از سال ۲۰۱۲ همچنان افزایش یافت. از سوی دیگر، بخش های بیوتکنولوژی و داروسازی از کاهش ارزش پس از سال ۲۰۱۲ آسیب دیدند. در حالی که واردات دارویی همچنان قوی بود، واردات این محصولات در دوره ضعیف ین باعث کاهش سود شد. شرکت های ژاپنی

کاهش ارزش ین نه تنها به نفع بازده کل سهام ژاپن بود، بلکه بازده سهام شرکای تجاری کلیدی مانند فرانسه، آلمان و کره جنوبی را نیز به همراه داشت. تحقیقات نشان می‌دهد که ۶۰ درصد از بخش‌های مورد بررسی در فرانسه و آلمان و ۲۷ درصد از بخش‌های بررسی‌شده در کره جنوبی از کاهش ارزش ین در برابر ارزهایشان سود می‌برند. این امر به این دلیل رخ داد که شرکت های ژاپنی نقش حیاتی در عرضه کالاهای واسطه ای به سایر کشورها ایفا می کنند و این نهاده ها با کاهش ارزش ین ارزان تر می شوند.

اگرچه ین ضعیف برای بسیاری از شرکت های ژاپنی و شرکای تجاری آنها سودآور بوده است، کاهش بیشتر ارزش آن مضر خواهد بود. صادرات کالا یا خدمات کلیدی مانند گردشگری را افزایش نخواهد داد. همچنین هر گونه افزایش بالقوه در اشتغال را در زمانی که ژاپن به مشاغل باکیفیت بیشتری نیاز دارد، محدود می کند.

کاهش بیشتر ارزش، قدرت خرید شرکت ها و مصرف کنندگان را کاهش می دهد و مانع از توانایی آنها در واردات محصولات کلیدی می شود. برای کالاهای دارویی و نفت، که واردات آنها با کاهش نرخ ارز کاهش نمی یابد، کاهش ارزش همچنان هزینه ین آنها را افزایش می دهد. زمانی که هزینه های دلاری نفت و کالاهای اولیه بالا باشد، هر گونه افزایش بیشتر می تواند کسری حساب ژاپن را افزایش دهد. در حالی که ارزش فعلی ین مزایایی را ارائه می دهد، یک مارپیچ نزولی بیشتر هزینه هایی را تحمیل می کند که بیشتر از منافع است.

Willem Thorbecke عضو ارشد موسسه تحقیقات اقتصاد، تجارت و صنعت، ژاپن است.