انجمن رمز و راز تورم پایین ژاپن در شرق آسیا – وان خبر


نویسنده: گونتر اشنابل، دانشگاه لایپزیگ

تورم بسیار بالاتر از اهداف بسیاری از بانک های مرکزی در سراسر جهان بوده است و در ژوئن ۲۰۲۲ به ۹.۱ درصد در ایالات متحده و ۸.۶ درصد در منطقه یورو رسیده است. درصد در ژوئن ۲۰۲۲.

فروشنده ای در 20 مه 2022 در مغازه ای در منطقه خرید آمیوکو توکیو شکلات می فروشد (عکس: رویترز/ کیم کیونگ هون).

برای سال‌ها، نرخ تورم ژاپن بسیار کمتر از سایر کشورهای صنعتی بوده است، حتی اگر ترازنامه بانک مرکزی ژاپن بسیار سریع‌تر از سایر بانک‌های مرکزی رشد کرده است.

تورم عمدتاً ناشی از چاپ بیش از حد پول توسط بانک‌های مرکزی است، اما این اتفاق در ژاپن رخ نداده است. از زمان ترکیدن اقتصاد حبابی ژاپن در دسامبر ۱۹۸۹، عرضه پول بسیار سریعتر از مقدار کالاها و خدمات بدون افزایش قابل توجهی در قیمت مصرف کننده رشد کرده است. معمای تورم پایین ژاپن را می توان با سه عامل توضیح داد.

سیاست پولی تسهیل‌کننده فزاینده بانک ژاپن به تدریج هزینه‌های تامین مالی شرکت‌ها را کاهش داده است. این به پایین نگه داشتن قیمت آنها کمک کرده است. خرید گسترده اوراق قرضه دولتی توسط بانک ژاپن، دولت ژاپن را قادر ساخت تا به کالاها و خدمات در مقیاس بزرگ یارانه بدهد. برآوردها نشان می دهد که حدود ۵۰ درصد از کالاها و خدمات موجود در سبد مصرفی ژاپن که برای اندازه گیری تورم قیمت مصرف کننده استفاده می شود، یارانه می گیرند. از سال ۱۹۹۰، یارانه های دولت ژاپن تقریباً چهار برابر شده و به ۱۳۰ تریلیون ین (۹۸ میلیارد دلار) در سال ۲۰۲۱ رسیده است.

سیاست انبساطی بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را در ژاپن به طور مداوم پایین تر از ایالات متحده نگه داشته است. این امر منجر به خروج مداوم سرمایه به ایالات متحده و سایر کشورها شده است. خانوارهای خصوصی بخشی از پس انداز خود را به دلار آمریکا سرمایه گذاری کردند، شرکت های بیمه عمر اوراق قرضه دولتی ایالات متحده را خریداری کردند و بانک های ژاپنی به آسیای جنوب شرقی وام دادند. این خروج قدرت خرید باعث کاهش فشارهای تورمی در کالاها و خدمات و بازارهای دارایی ژاپن شده است.

در حالی که یارانه های دولت به شرکت ها و ادامه خروج سرمایه تورم داخلی را پایین نگه داشته است، کاهش نرخ سپرده بانکی انگیزه نگهداری پس انداز به صورت نقد یا سپرده های بانکی را افزایش داده است. از آنجایی که بیشتر ژاپنی‌ها دیگر بین سرمایه‌گذاری و پس‌انداز تمایز قائل نیستند، عرضه پول توانسته است بدون تورم رشد کند. تورم پایین تقاضا برای دستمزدهای بالاتر را کاهش داده است، به ویژه از زمان بحران مالی ژاپن در سال ۱۹۹۸.

دولت‌های ایالات متحده و اروپا که با فشار سیاسی بیشتر ناشی از افزایش تورم مواجه هستند، ممکن است به تقلید از سیاست‌های کم‌تورم ژاپن فکر کنند. اما آنها باید به خاطر داشته باشند که هزینه های هنگفت دولت توسط بانک مرکزی اقتصاد ژاپن را فلج کرده و به کاهش تدریجی دستمزدهای تعدیل شده بر اساس تورم از سال ۱۹۹۸ کمک کرده است. پس از سه دهه از دست رفته، از جمله ۱۰ سال Abenomics، استانداردهای زندگی در ژاپن همچنان رو به کاهش است. . . این فرآیند بار عظیمی از بدهی های عمومی را به نسل های جوان منتقل می کند.

بعید است که “سرمایه داری جدید” نخست وزیر فومیو کیشیدا بتواند استانداردهای زندگی رو به افول ژاپن را معکوس کند. سرمایه‌گذاری بیشتر در سرمایه انسانی، حمایت بیشتر از نوآوری و استارت‌آپ‌ها، و همچنین تلاش‌های برنامه‌ریزی‌شده برای کربن‌زدایی و دیجیتال‌سازی می‌تواند محرک‌های رشد کوتاه‌مدت برای اقتصاد ژاپن باشد، اما به قیمت بدهی عمومی حتی بالاتر.

آنها همچنین نمی توانند مشکل اصلی را حل کنند. سه دهه مازاد یارانه های سنگین شرکت های ژاپنی را زامبی کرده و از اصلاحات ساختاری جلوگیری کرده است. تمرکز شدید کیشیدا بر نابرابری فقط کنترل قیمت ها را از طریق یارانه تشویق می کند.

اعلام افزایش شدید نرخ بهره در ایالات متحده، سرمایه داری جدید کیشیدا را تحت فشار قرار خواهد داد. فدرال رزرو آمریکا مجبور شد برای مبارزه با تورم نرخ بهره را افزایش دهد. برخلاف ژاپن، فدرال رزرو ایالات متحده به این پاسخ نیاز داشت، زیرا یارانه های کمتری برای کنترل قیمت ها، جریان های سرمایه فعال تر و دستمزدها در واکنش به افزایش قیمت ها به سرعت افزایش می یابد.

از آنجایی که افزایش نرخ بهره در ایالات متحده احتمالا باعث جذب سرمایه بیشتر از ژاپن می شود، تلاش های بانک مرکزی ژاپن برای پایین نگه داشتن نرخ بهره اوراق قرضه دولتی ژاپن می تواند به ثابت نگه داشتن بودجه دولت کمک کند. اما ین ژاپن بیشتر کاهش خواهد یافت و افزایش قیمت کالاهای وارداتی منجر به افزایش سریعتر قیمت مصرف کننده خواهد شد. سرمایه داری جدید کیشیدا ممکن است قدرت کمتری نسبت به آبنومیکس داشته باشد.

کیشیدا می‌تواند برای جلوگیری از کاهش ارزش ین ژاپن، کنترل‌های سرمایه اعمال کند، اما این امر کاهش رونق ژاپن را تسریع می‌کند. در عوض، این کشور باید اصلاحات جامعی مانند اصلاحات دوره میجی انجام دهد، مانند معرفی مجدد ارز سخت برای حفظ رفاه ژاپن.

گونتر اشنابل استاد سیاست اقتصادی و اقتصاد بین‌الملل در دانشگاه لایپزیگ است.