استفاده از صندوق ثروت اندونزی – وان خبر


نویسنده: کریشنا گوپتا، CIPS

تعدادی از بزرگترین مدیران صندوق بازنشستگی استرالیا در آگوست ۲۰۲۲ از اندونزی دیدن کردند. هدف از این بازدید، سازمان سرمایه گذاری اندونزی (INA)، صندوق سرمایه گذاری مستقل اندونزی بود. از این توسعه استقبال می شود زیرا دو کشور به دنبال بهبود روابط اقتصادی پس از توافقنامه مشارکت اقتصادی جامع ۲۰۲۰ اندونزی و استرالیا (IA-CEPA) هستند.

بهلیل لاهادالیا، وزیر سرمایه گذاری اندونزی، در یک کنفرانس مطبوعاتی در دفتر هیئت هماهنگی سرمایه گذاری (BKPM) در جاکارتا، اندونزی، 7 ژانویه 2022 (عکس: رویترز/عکس آنتارا) صحبت می کند.

مدیران بازنشستگی استرالیا تنها کسانی نیستند که به دنبال سرمایه گذاری در صندوق های ثروت اندونزی هستند. INA از مدیران صندوق های مختلف از کانادا، هلند و ابوظبی بهره دریافت کرده است. بودجه استرالیا به INA کمک می کند تا به هدف خود یعنی ۲۸.۵ میلیون دلار دارایی جاری تحت مدیریت ۲۰ میلیارد دلار دست یابد.

راه های مختلفی وجود دارد که INA می تواند سرمایه گذاری بیشتری را به اندونزی جذب کند. INA یکپارچگی سرمایه گذاری را ترویج می کند و به سرمایه گذاری خارجی در کشوری با بازار سرمایه کم عمق اجازه می دهد. به عنوان یک ابتکار دولتی، INA می تواند به صندوق های سرمایه گذاری کمک کند تا بوروکراسی پیچیده ای را که اغلب توانایی اندونزی در جذب سرمایه را با وجود اقتصاد رو به رشد و جمعیت نسبتاً جوان آن مختل می کند، هدایت کنند.

INA بر سرمایه گذاری در حمل و نقل، زنجیره تامین و لجستیک، زیرساخت های دیجیتال، اقتصاد سبز، خدمات بهداشتی، بخش مالی، مصرف کننده و فناوری و گردشگری تمرکز دارد. اینها همه صنایع در حال رشدی هستند که در اندونزی سرمایه گذاری نمی شوند. INA همچنین از امتیازات مختلفی مانند حقوق ترجیحی در خرید دارایی از شرکت های دولتی و مکانیزمی که تزریق سرمایه از بودجه دولتی را در صورت نیاز تضمین می کند، برخوردار است.

همه این مزایا باید برای جذب بودجه بیشتر به INA کافی باشد. اما با توجه به ۵ میلیارد دلار بودجه دولتی و خصوصی، ۲۸.۵ میلیون دلار بودجه خارجی نسبتاً ناچیز است. رشد آهسته INA نشان می دهد که صندوق ثروت دولتی ممکن است مشکلات گذشته اندونزی در جذب سرمایه گذاری خارجی را تحمل کند.

INA توسط بسیاری به عنوان آخرین تلاش جوکو “جوکووی” ویدودو رئیس جمهور اندونزی برای استفاده از شرکت های دولتی (SOE) برای تحریک رشد تلقی می شود. بخش های هدف INA آنهایی هستند که شرکت های دولتی در آنها نقش عمده ای ایفا می کنند. در واقع، اولین سرمایه گذاری INA در Mitratel، یک شرکت زیرساخت مخابراتی بود. جوکووی همچنین از INA خواست تا در بلوک ماسالا، یک پروژه گاز طبیعی تحت رهبری دولت، سرمایه گذاری کند که پس از خروج شریک اصلی دولت شل، به تعویق افتاده است.

در حالی که INA ممکن است تلاش کند تا به طور حرفه ای خود را مدیریت کند و از نفوذ سیاسی آزاد بماند، این به هیچ وجه تضمین نشده است، به خصوص زمانی که تصمیمات سرمایه گذاری خود را در نظر می گیریم. به نظر می رسد هدف کوتاه مدت INA کمک به شرکت های ساختمانی دولتی باشد. بر کسی پوشیده نیست که پروژه های زیربنایی جوکووی از طریق بدهی به شرکت های ساختمانی دولتی تامین می شود.

با این حال، تامین مالی زیرساختی به شرکت‌های دولتی این امکان را می‌دهد که از تخلیه‌های اولیه سود ببرند. جاکارتا از Akses Pelabuhan Indonesia و Sarana Multi Investasi، هر دو شرکت دولتی، برای خرید دارایی از Waskita Karya، یک شرکت ساختمانی دولتی با اهرم بسیار بالا استفاده کرد. INA در حال خرید سه بخش دیگر از جاده عوارضی Waskita Karya برای کمک به اهرم بیشتر خود است.

با کاهش درآمدهای مالیاتی و انضباط مالی محدود، شرکت های دولتی به وسیله اصلی جوکووی برای دنبال کردن اهداف سرمایه گذاری زیرساختی و یارانه انرژی تبدیل شده اند. جاکارتا در حال حاضر حدود ۲۴ میلیارد دلار سرمایه به شرکت های دولتی خود تزریق کرده است زیرا انتشار اوراق قرضه شرکتی دیگر گزینه مناسبی نیست. جوکووی دو سال فرصت دارد تا میراثی از خود به جای بگذارد. INA ممکن است آخرین راه حل برای دستور کار دولتی-سرمایه داری او باشد، زیرا گزینه های او محدود است.

استفاده از صندوق برای اهرم‌زدایی شرکت‌ها می‌تواند به این معنی باشد که شرکت‌های دولتی فقط دارایی‌های کم‌سود خود را به INA می‌فروشند. از آنجایی که INA می تواند تزریق سرمایه را در قالب سهام شرکت های دولتی دریافت کند، این دارایی های با عملکرد ضعیف را می توان با سهام شرکت های دولتی با عملکرد بالا خریداری کرد. بخشی از سرمایه اولیه INA از بانک راکیات اندونزی و بانک ماندری، دو شرکت سودآور دولتی اندونزی، تامین شد.

اما این نوع تخصیص سرمایه می تواند سود دولت اندونزی را تضعیف کند. دلیل کمی وجود دارد که فکر کنیم دولت می تواند سرمایه را کارآمدتر از بازار تخصیص دهد.

INA هنوز یک صندوق نسبتا جوان است. این امکان وجود دارد که در دراز مدت، اهرم‌زدایی شرکت‌های خصوصی و تامین مالی رشد دولتی برای INA مفید باشد. اما حتی اگر شرکای INA به صندوق کمک کنند تا سرمایه گذاری های بهتری انجام دهد، بهتر است در مورد عملکرد آینده آن تردید داشته باشیم.

کریسنا گوپتا یک مدرس در Politeknik APP جاکارتا و یک محقق وابسته در مرکز مطالعات سیاست اندونزی است. او اخیراً مدرک دکترای اقتصاد را از دانشگاه ملی استرالیا به پایان رسانده است.